新湖早盘提示（2023.7.4） 世界聚看点

新湖有色

铝：★☆☆（供应压力趋增，但库存仍处低位，短期铝价仍有反复）

外盘铝价随着美元走势反向运行，LME三月期铝价小幅收高0.23%至2161美元/吨。国内夜盘偏弱运行，沪铝主力2308合约收低于18100元/吨。早间现货市场整体成交偏弱，下游接货有限，贸易商谨慎采买，持货商担心价格下跌积极出货。华东市场主流成交价格在18520元/吨上下，较期货升水200左右。广东主流成交价格在18730元/吨上下。消费整体趋弱态势明显，产量则稳中有增，供需基本面趋弱，不过当前显性库存仍处于地位，期货仓单持续下降且降至历史低位，另外政策面有预期，对短期价格有支撑。不过随着云南复产推进，产量增长提速，供给端压力趋增。短期铝价仍反复震荡，但中期中心下移或难免，建议反弹做空思路。

(资料图片仅供参考)

铜：★☆☆（美国PMI创新低，铜价承压）

隔夜铜价震荡运行，主力2308合约收于68320元/吨，涨幅0.09%。隔夜公布的美国6月ISM制造业指数仅为46，连续八个月陷入萎缩，并创下2020年5月以来新低，加剧了人们对下半年经济可能陷入衰退的担忧。铜价承压。上周五公布的制造业PMI数据回升0.2个百分点至49，对市场情绪有所提振。但目前国内经济仍较为疲弱，强刺激政策未出台，铜价不具备持续走高动力。基本面方面，7月炼厂检修结束，国内精铜产量或环比修复，上周上期所铜库存增加7889吨至6.8万吨，国内铜库存结束此前持续降库趋势，库存有所回升；但目前库存量仍处于较低位置，而且在新能源领域高增长的提振下，国内铜消费有韧性。预计铜价将高位震荡运行。

镍：★☆☆（供应过剩预期下，镍价逢高沽空）

隔夜镍价震荡运行，主力2308合约收于159500元/吨，涨幅0.16%。近几日在宏观面提振下，镍价底部反弹。但是上周上期所发布公告称衢州华友生产的电解镍可用于交割，上期所交割品扩容，缓解了国内镍逼仓的风险。而且二季度俄镍进口增加，可交割货源亦得到补充。据Mysteel统计，6月国内精炼镍产21380吨，环比增加13.7%。随着国内新增电解镍项目产量持续释放，后续国内电解镍产量将延续增长趋势。全球电解镍供应逐渐进入过剩局面将持续压制镍价，预计镍价将延续跌势，可考虑逢高建立空单。

锌：★☆☆（需求淡季锌价高位需谨慎）

隔夜锌价小幅收跌，沪锌主力2308合约收于20115元/吨，跌幅0.20%。昨日国内现货市场，下游观望，成交不畅，升水继续下调，上海普通品牌平均报07+130-150元/吨附近。供应方面，6月13日Boliden宣布将暂时暂停欧洲最大锌矿Tara的生产，市场更多担心的是是否会引发其他矿山一系列减产。而网传嘉能可将复产德国炼厂，加剧精炼锌过剩预期。国内方面炼厂初常规检修外也暂无进一步减产。需求方面，节后锌下游各板块开工不同程度上涨，但短期高温雨水天气，传统需求淡季与强预期观点拉锯。库存方面，截止本周一国内社会库存再度累库，而近期进口量较高，后续累库压力仍存。综合来看，近期国内政策预期向好加上锌矿端消息面刺激，锌价整体重心上移，但锌市中期供应过剩压力仍存，短期高位建议谨慎观望。

铅：★☆☆（国内库存持续走低铅价表现偏强）

隔夜铅价反弹受压小幅回落，沪铅主力2308合约收于15550元/吨，跌幅0.42%。昨日国内现货市场，市场成交低迷，贴水小扩，江浙沪市场报7+0附近；再生铅含税贴水125-150，价差扩大修复；废电瓶价格跟涨10-8。供应方面，6月上旬有炼厂陆续检修降产，月底生产恢复开工率小幅上行，而随着冶炼厂利润受挤压，需求回落，7月部分炼厂再度有减产计划。下游方面，淡季背景下铅酸蓄电池需求仍无较大起色，6月进一步下调开工率，铅蓄电池企业端午节放假1-3天且鲜有节前备库。而近期沪伦比值收窄，铅锭出口窗口打开。库存方面，截至本周一SMM国内社会库存3.01万吨，库存继续收窄。整体上，废电池价格高企形成成本支撑，出口兑现国内库存继续下降，短期铅价或偏强震荡。

氧化铝：★☆☆（供给端扰动仍存，氧化铝价格稳中有升）

氧化铝期货夜盘低开反弹，2311合约轻微收低于2825元/吨。早间现货价格稳中有升，仍以西南地区为主，因个别工厂减产叠加云南复产需求上升，北方仍无突出表现。随着云南复产推进，消费逐步提升，而供给端受扰动，西南地区减产，北方后期也存在较大压产的可能性，供需基本面有阶段性改善的趋势，有利于现货价格企稳回升。不过后期北方地区实际压产情况仍待观察。期货价格目前已有一定升水，咱缺乏持续性上涨驱动。操作上建议回调做多思路。

锡：★☆☆（供应收缩预期强，但高库存压力仍在，锡价上方空间暂受限）

外盘锡价与美元指数反向运行，现货高升水带动价格继续走强，LME三月期锡价收涨2.32%至27300美元/吨。国内夜盘开盘跳升，之后窄幅震荡，主力2308合约收高于226300元/吨。早间现货市场则遇冷，交投不佳，下游接货寥寥，持货商出货困难，现货升水窄幅波动。当前供需基本面并未实质性改善，矿端供应趋降，但向冶炼厂传导尚不明显，压产不突出。而消费仍处于低迷状态，并未有改善迹象，库存居高不下。在高库存压力下锡价上方受限，不建议追高。以回调做多思路为宜。关注后期实际减产情况。

工业硅：★☆☆（产能预期增张，现货价格坚挺；短线试空，长线空单布置）

周一工业硅主力08合约收13380.涨跌幅-0.04%，跌5，单日减仓1397手。现货参与者开始使用基差锁定报价，价格维持平稳，市场成交以刚需为主。西南地区持续复产，西北企业产能互有增减，整体产能有增长预期。多晶硅价格底部企稳反弹，前期连续降价，部分释放下游需求，库存略有去化，叠加7月新产能投放，行业对工业硅需求或增加；有机硅行业价格弱稳，库存压力有所缓解，近期大厂复产，对工业硅需求改善；铝合金行业刚需采购为主，但海外汽车市场景气度恢复，利好产业链及出口带来的铝合金用硅需求。工业硅库存小幅去化，仍处于高位，但给市场情绪带来一定支撑。近期行业开工有增长预期，社会库存依然偏高，盘面或偏弱震荡，可短线试空；三季度西南水电预期向好，行业开工或继续增长，长线空单布置。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（粗钢压减来袭，利润走扩）

铁水超预期增加，炉料成本支撑力度本身就比较强。昨日市场传闻要进行粗钢压减，河北、山东等地据说已经收到要求，并且是在平控的基础上有新的减量，如果照此执行，供给端收缩力度会超预期。因此昨日铁矿下跌，成材走高，钢厂利润走扩。进入淡季，现货本身乏陈可善，出货一般，减产消息可能会刺激投机需求，期现正套进一步锁库存，短期情绪渲染盘面易涨难跌。

焦炭：★☆☆（现货暂稳，粗钢压减传闻再起压制原料，盘面偏弱宽震荡）

昨日盘面宽幅弱震荡运行，市场现粗钢压减政策即将落地传闻，盘面原料受打压，成材利润扩张，焦炭现货暂稳，成材成交良好，压减与强政策预期部分冲销。总库存维持小幅累积，碳元素去库收窄，焦企产量小幅下降，铁水高位上升但预计触顶，自身矛盾不大。钢厂维持一定利润，铁水预计短期维持高位，不过补库意愿仍弱，短期供需或维持平衡略松。后续博弈点围绕现实需求、刺激与压减政策展开。成材出口仍强，内需预计继续季节性转弱，市场押注粗钢压减的情绪转升，盘面或偏震荡，仍可逢高布空，博弈后期政策利多证伪或需求端回落。

焦煤：★☆☆（现货补跌为主，粗钢压减传闻再起压制原料，盘面偏弱宽震荡）

昨日盘面宽幅弱震荡运行，市场现粗钢压减政策即将落地传闻，盘面原料受打压，成材利润扩张，压减与强政策预期部分冲销，产地部分煤种补跌，个别超跌回涨，竞拍流拍率略抬升。基本面总库存小幅去化，碳元素去库大幅收窄，采销与刚性供需平衡略紧。供给端煤矿生产稳定，整体产量抬升，蒙煤通关维持高位，需求端焦企略偏悲观补库意愿仍不高，月初贸易商采购谨慎。黑色整体情绪仍略偏乐观，但钢厂低库存策略叠加粗钢压减预期压制原料采购意愿，现货预期短线偏稳运行。后续博弈点关注粗钢压减与刺激政策预期变化。盘面或偏震荡，逢高仍可布局中线空单，博弈政策弱预期、终端出口下滑与粗钢压减落地。

动力煤：★☆☆（高温拉动需求，市场交易僵持）

产地价格继续上调，库存降至低位，但价格压制市场活跃度，部分地区补库告一段落。港口市场维持博弈，价格窄幅上行，市场交投僵持，买卖双方价格分歧大。汇率因素及内贸市场价格支撑下，进口煤价格坚挺，下游终端库存充足，维持观望。华北为主地区后半周将再度面对40℃以上高温，江南、华南一带将持续高温、高湿的闷热天气。东北等地受冷涡影响，将出现强降水；且在冷空气的推动下，雨带将减弱并南压，主要集中在长江中下游沿江地区，水电仍有修复预期。高温下多地电厂负荷增长，主要城市电厂日耗季节性攀升，略高于21年水平。电厂库存整体充足，处于同比高位。产地发运港口持续倒挂，调入量不高；夏季高温，下游长协拉运积极，港口库存继续去化，但幅度稍有趋缓。行业库存高企，长协保供及外贸补充下，供给依然偏宽松，水电逐步恢复，迎峰度夏，需求季节性回归，近期价格或区间震荡。

玻璃：★☆☆（关注宏观及消息面影响，持续追踪产销、库存情况)

昨日华东华中地区价格重心仍有所下移。各地产销来看，近期华南地区产销维持较好，其余地区产销在90%左右，目前加工厂采购原片也多以刚需为主，拿货态度偏谨慎。后续来看，公布计划中的部分产线点火延期、淡季需求依旧偏弱，短期价格在旺季偏强预期与当下弱现实的博弈下偏震荡运行，进一步关注产线点火兑现情况。对于传统旺季，在保交楼政策发力下，可博弈竣工端对于玻璃需求的利好，09逢低试多。但需注意旺季需求一旦证伪，玻璃将重回累库周期，且叠加长线淡季偏空逻辑，而持续走弱，注意关注地产终端情况。短期盘面注意市场传闻扰动以及宏观方面对于地产相关利好消息给盘面带来的影响。

纯碱：★☆☆（企业陆续公布检修计划，七八月集中检修较多，注意市场情绪)

昨日现货价格整体平稳，仅个别地区价格有所变动。近期江苏井神装置减量，当前供需整体维持平衡状态。后续供需来看:首先，对于远兴新一线（150万吨）投产来说，目前7、8月市场基本能够消化新增产量，而四季度供给过剩局势难以改变（除非投产延期），后续还需持续关注金山及远兴后续产线投产进度及节奏；其次，碱厂公布的夏季集中检修计划较多，随着碱厂检修陆续兑现，对于7、8月产量也将受到一定影响，这也与新增投产在供应上形成一定对冲，需持续跟踪碱厂产线动态。中短期来看，目前现货价格大多维持平稳（据了解部分企业有提涨计划），叠加碱厂集中检修对于产量的影响，盘面预计偏震荡运行，但四季度大概率的供给过剩，对于长线来说还是偏弱为主。注意市场情绪及宏观影响。

新湖能化

原油：★☆☆（7月基本面进一步走强，但需关注宏观地缘消息扰动）

昨日油价冲高回落，小幅收跌。欧洲盘开盘期间，市场有消息称沙特将自愿减产100万桶/日延长至8月底，紧接着俄罗斯承诺8月份将石油出口量减少50万桶/日，但没有提供进一步的细节。晚间公布美国6月ISM制造业PMI录得46，创2020年5月以来新低，欧洲区6月制造业PMI终值录得43.4，为2020年5月以来新低。短期油价仍维持基本面与宏观面博弈交易，7月沙特自愿减产导致基本面进一步走强，但需关注宏观地缘消息的扰动。

沥青：★☆☆（需求较弱，裂解偏弱）

本周一华南主营炼厂价格上调50元/吨，其余地区基本持稳。上周厂库社会库均小幅去库山东炼厂累库。昨日盘面价格大幅下跌，跌幅远超原油，裂解价差显著回落，基差小幅反弹，隔夜裂解价差有所反弹。原料稀释沥青问题基本解决，山东和华北炼厂逐渐复工，7月炼厂排产环比增加约25万吨，预计地炼产量将达到267万吨。山东地区，齐鲁石化7月1日复产沥青，其他炼厂近期有增产计划。下游业者按需采购，低价成交为主。华东地区，区内主力炼厂间歇生产，整体供应有所减少；需求方面，实际需求略显疲软，业者多大局观望刚需拿货，库存暂无压力。继续关注需求（弱）及原油情况，短期裂解价差仍偏弱。

甲醇：★☆☆（甲醇价格短多长空）

上一交易日江苏现货价格维持。江苏现货升水主力期货。国内上游开工近期下降，西南气头装置部分因成本压力停车。6月进口量维持高位，7月进口预期低。烯烃方面，沿海部分装置有停车消息，需求预期差。近期传统下游部分行业开工偏差。近期港口库存微降。短期供应低于预期，中长期供需预期偏空，预计价格短多长空。

尿素：★☆☆(尿素短多长空)

上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在16.83万吨，环比减少0.37万吨，同比增加0.32万吨。检修装置相对较少，日产量同比偏高。农需较往年延迟，目前阶段性偏强，工业端三聚氰胺等开工同比偏低。6月印标标价较低，后续有继续招标可能。近期企业库存环比大幅下降，同比持平。短期需求和库存有支撑，国内中期预期差。

LL：★☆☆（基本面矛盾不大）

PE检修装置较多，PE整体负荷处于同比偏低水平；海外聚烯烃价格偏弱，PE标品进口窗口打开，关注未来PE进口情况。PE处于需求淡季，下游订单跟进速度缓慢，整体开工水平较低；终端出口订单不佳。石化库存上升至同比正常水平，石化库存74.5，-1.5，昨日库存修正为76。上游石脑油制利润正常；标品进口窗口打开；下游膜料利润水平同比偏低。09合约基差-50元/吨；9-1价差90元/吨左右；HD与LL基本平水；LD小幅升水LL；L-PP主力合约价差810元/吨左右。PE基本面矛盾不大，价格更多受宏观因素影响，关注宏观经济情况以及外盘价格的变化。

PP:★☆☆ (随检修恢复以及新产能投产，中长期偏空）

拉丝现货7100元/吨。巨正源二期已开车，安庆石化已正式开车；近期部分前期检修装置陆续恢复，PP整体排产环比回升，标品拉丝排产环比提升；标品进口窗口关闭。下游整体开工不及往年，部分行业成品库存水平较高，下游补库意愿减弱。石化库存上升至同比正常水平，石化库存74.5，-1.5，昨日库存修正为76。上游PDH生产利润正常；近期丙烯价格环比走强，粉料生产利润转弱；PP出口窗口关闭；BOPP利润较低。09合约基差50元/吨；9-1价差70元/吨左右；共聚与拉丝间价差环比收窄；粒粉料价差处于正常水平；L-PP主力合约价差810元/吨左右。目前PP供需双弱，短期价格区间震荡，关注宏观因素的波动以及原料价格变化；随着PP检修装置的恢复以及新产能的释放，PP供需矛盾加剧，长线建议逢反弹做空，关注PP新装置投放情况以及需求端情况。

PVC：★☆☆（检修结束，成本支撑下移，价格偏空）

电石价格进一步走低，PVC利润提升，当前利润水平对PVC供应有积极影响，且装置检修高峰正在结束，开工率逐渐回升。终端需求仍然不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游开工未能走高，出现反季节性的小幅下降，且持续保持较低水平。供应受检修影响有所下降，需求保持疲弱，近期库存在高位出现小幅累库，仍然存在较大库存压力。PVC开工开始回升，库存处于高位，需求阶段性复苏以及下游赶工的预期基本不存在，下游开工保持在较低水平。PVC成本支撑下移令利润回升，开工提升给基本面带来压力，预期PVC价格将继续保持弱势。

苯乙烯：★☆☆（检修结束，需求不足，基本面偏空）

苯乙烯产能检修量在6月下旬结束，开工率开始提升。近期成本支撑和苯乙烯价格同步，利润尚可。苯乙烯供应将持续提升。下游利润因苯乙烯价格下降得到提振，但下游价格继续保持较低水平，利润提升并非需求推动，PS和EPS开工继续下降。苯乙烯库存连续两周累库，苯乙烯开工提升且到港量增加，以及下游开工保持低位，当前库存小幅回升。苯乙烯检修高峰正在结束，预期供应将有所增加；下游价格保持低位，开工总体小幅下降，综合开工继续小幅下降至偏低水平。当前苯乙烯供应提升，利润处于较为良好水平，而下游和终端需求不足，基本面较前期状态进一步偏空。

天然橡胶：（库存去化困难，天胶反弹做空）

收储仍未有确切消息，目前天胶市场的焦点仍是高库存问题。基本面情况继续恶化，后期库存将继续累积。供应端：全球产区开割，产量季节性上升。尽管云南产区开割推迟，但由于海南产区的转产，预计今年全乳胶产量将增加。需求端：海外需求持续萎靡。内需环比下滑，尤其是全钢胎负荷下降迅速。轮胎出口静态需求不错，但后期有转弱可能。新车销售不错，但配套胎对天胶需求拉动作用较小。重卡替换胎需求方面；房地产需求持续萎靡，且短期难以好转；基建需求由于资金短缺问题表现糟糕。居民消费同比尚可，但环比显著走低。天胶基本面疲弱，逢反弹做空。目前空单可以向2401合约上移仓。由于2309合约仓单数量较低，一旦有多头愿意接货，可能会引起行情剧烈波动。另外RU9-1正套可继续持有。由于09合约仓单较少，只要交割前没有收储的确切的消息，01合约升水大概率将小于往年。

新湖农产

油脂：★☆☆（关注美豆天气偏多思路操作）

昨天，BMD毛棕盘面大幅高开并震荡，受CBOT豆类盘面上周五晚大涨提振，马棕9月合约昨日上涨5.34%，报收3985林吉特/吨。上周五夜盘，USDA数据显示美豆23/24年度新作大豆播种面积为8350.5万英亩。比3月展望论坛的8750万英亩低400万英亩，也低于机构预估及去年播种面积。此前机构调查预估美豆新作面积为 8767.3万英亩，2022年美豆播种面积8745万英亩，新作面积同比将减少4.5%，面积数据显著超出预期。隔夜，CBOT豆类盘面夜盘有所走弱。因美国独立日假期，今日CBOT市场休市1天。最新的美豆优良率50%，继续下降。参考当前优良率表现，只要美豆新作单产低于51蒲式耳/英亩，新作美豆同比就可能减产。新作美豆供需预期将从同比稍有改善，变成同比更加紧张。美豆新作库存需求比可能从本季的7.9%降至5%以内，CBOT大豆将对天气利多更加敏感。国内方面，昨天国内油粕受CBOT豆类盘面刺激，全面暴涨。两粕及豆二率先涨停，豆油尾盘涨停。菜油虽然没有涨停，但因涨停板8%，当日油脂中菜油涨幅最大，棕榈油涨幅最温和。基本面方面，上周因豆粕胀库，国内大豆压榨量回落明显。中期国内豆油库存继续回升，但回升程度将受限于豆粕胀库情况。国内棕油最新库存回升，7月买船多于6月，库存下降速度可能进一步放缓。关注国内8月之后船期采购。国内菜油最新库存回落，7月国内库存预计见顶回落，关注持续性。短期，棕榈油2309合约关注前期大运行区间下沿表现。因美豆新作供需预期转变，油脂中期需转为逢低做多思路。择机菜豆2309做多进场。YP2309谨慎入场波段做多。

花生：★☆☆（油脂油料提振暂时偏强）

昨天，受油脂油料全面暴涨提振，国内花生跳空高开，此后有所回落。当日11月合约上涨1.52%，报收10152元/吨。国内基本面暂时没有明显驱动。因终端库存水平偏低，市场需求可能阶段性转好，以及今年港口进口米库存不多、后期基本无新到港货源，国内陈花生米价格向下的空间非常有限。后期关注供应方出货及终端补库心态。国内新作花生面积同比料将增加，但预计难以恢复2021年面积水平。关注新作花生单产变化，厄尔尼诺背景下，中国北方高温雨水偏少概率偏高。从供需驱动看，新作花生价格看跌。从估值看，下跌空间还需衡量。操作上，暂时观望，择机试空。

纸浆：★☆☆（供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主）

2023年4月国际木浆发运量环比下降，同比偏低，但外盘库存持续大幅走高。1-5月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工下降，铜版纸开工上升。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主。

豆粕；★☆☆；（天气扰动，震荡）

隔夜美豆11月收于1353.25，涨0.74%，继续消化美农报告的利多影响。美国农业部盘后发布的作物进展报告显示，截至7月2日，美国大豆优良率为50%，与一周前持平，上年同期为63%。这一数据低于市场预期的52%。若美豆按照这个播种面积的话，库销比将再度回到 5%以内，这将造成年度底部的抬升。美豆短期的优良率还是会惯性下跌，等待未来降水的兑现才能止跌，这可能需要至少两周的时间，在这段时间内美豆继续大跌的难度较大，11 月合约可能在 1250 上方展开震荡。国内市场，截至 6 月 23 日，国内油厂豆粕库存 70 万吨，环比增 16 万吨，目前进入季节性累库周期，油厂豆粕提货量小幅抬升。在大豆进口量大增的背景下，压榨量的提升幅度并不大（国储因素为主，海关因素为辅），国内豆粕库存仍处于历年同期偏低水平，盘面走势继续偏正套。总结下，连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、人民币贬值的共同作用下，突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌。连粕若想进一步上涨需要美豆天气市的继续配合。节后连粕回调幅度远远小于美豆，人民币的持续贬值弱化了美豆下跌的影响。操作

上，连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调，但暂不宜做空头配置，目前全球天气异常概率偏高，还是要关注美豆优良率的走势变化及人民币贬值趋势能否延续。

生猪；★☆☆；（依然偏弱）

生猪盘面继续弱势运行，端午预期过后生猪价格陆续下跌，现货价格已跌破前期14 元/公斤支撑位，创近一年新低，盘面下行趋势明显，近月合约带动远月下行。官方数据显示 5 月份能繁存栏 4258 万头，环比下降 0.6%，为正常保有量的 103.9%，产能去化仍较慢。 7 月份我们认为需求端仍难有起色，二育群体赌四季度旺季行情对于 7 月份而言仍为时尚早，随着原料端价格的上涨，以及生猪价格破位下跌，养殖亏损扩大预期下，产能去化有望加速，但短期来看，市场看涨信心不足，盘面观点中性偏空，玉米、豆粕价格上涨，而生猪价格下跌，最新猪粮比已接近 5:1，后续政策性收购存一定支撑预期。

玉米：★☆☆（美盘继续下行，连盘上行受阻）

隔夜美玉米基准合约收低0.25%，主因美农6月底种植面积报告远高于此前预期，利空明显，美国农业部预计今年美国玉米种植面积为9410万英亩，比3月份的预估上调200多万英亩，并且远超分析师预期的9185英亩。美国农业部称，截至6月1日的玉米库存为41.06亿蒲式耳，同比减少6%，低于分析师平均预期的42.55亿蒲式耳。季度库存报告利多，但因种植面积报告利空明显，掩盖了季度库存报告利多支撑，此外干旱天气缓解，亦施压盘面。美国农业部盘后发布的作物进展报告显示，截至7月2日，美国玉米优良率为51%，略高于一周前的50%，上年同期为64%。这一数据与市场预期相符。国内方面，宏观因素逐渐弱化，玉米低库存问题带来的贸易环节惜售情绪，成为近期玉米价格的主要推动因素。玉米低库存问题仍在延续，供应缺口短期难以证伪，刚需采购再度强化贸易惜售情绪，需求端来看下游饲料仍关注于替代，短期替代充足，对内贸玉米采购积极性亦有限，限制玉米价格涨幅。盘面对后续玉米缺口问题仍存证伪预期，后续仍有定向稻谷、进口玉米等利空因素有待炒作。近期美玉米跌势较大预计将拖累连盘，关注贸易心态转变，短期盘面建议观望为主，等待逢高布局空单机会。此外关注近期定向稻谷投放消息。

白糖：★☆☆（现货端坚挺，郑糖短期偏强震荡，中期关注国际食糖贸易流情况）

国际来看，国际原糖反弹至23美分/磅以上，前期回落给出了一定进口空间，需求国买船量有所增加。基本面看，巴西糖23/24榨季上量速度较快，7月巴西糖进入压榨高峰期，国际原糖上方承压，中期来看国际食糖贸易流压力将有所减轻，但是仍要关注巴西港口出口效率问题，玉米等作物同时出港或再次造成巴西港口堵港风险。

国内来看，国内数据相对利好糖价，等待6月产销数据验证。虽然原糖糖价大幅回落给出一定进口空间，但是等待食糖到港存在一定时间差，短期内国内食糖供应依旧维持相对偏紧格局，目前来看本榨季糖价仍未转势，现货端价格坚挺，走货情况良好，预计短期国内糖价或在现货价格带动下偏强震荡。前期糖价接连破多个支撑位，技术图形并不乐观，资金多空力量博弈，同时政策面需要关注7月是否再次轮储。中期来看，在巴西丰产的背景下，随着国际食糖贸易流由紧转松，我们预计本榨季郑糖近月合约或在三季度逐步筑顶。长期逻辑仍需关注厄尔尼诺强度和持续时间，但天气行情尚未启动，或要等到下半年。

棉花：★☆☆

短期，郑棉基本面本身并无太大变化，下有长期看涨逻辑和库存紧张之现状作为底部支撑，上有下游纺企即期利润受损，开机率维持小幅下滑，原料库存去库而产品库存累库之淡季趋势所带来的压力。现阶段，抛储并未如市场部分传言所说于上周五公布，抛储和增发配额消息暂缓，但又出现了关于浙江、江苏等地部分织布企业反馈7、8月份将有限电政策出台的相关传言，就目前而言影响较为有限，后续需持续跟踪。整体来看，棉价短期或维持区间震荡运行，需继续关注限电、抛储和配额政策是否会实施以及如若抛储，其体量、时间和价格等细则。长期，新年度产量减少预期和新目标价格政策或导致棉农的惜售情绪有所提升叠加上轧花厂产能过剩，抢收概率较大，同时需求温和复苏的情况下，棉价重心仍有一定上升空间。

新湖宏观

国债：★☆☆（经济弱现实下，债市小幅调整，不改偏强格局）

国债：盘面上看，昨日国债期货低开震荡小幅收跌。新公布财新PMI连续处于扩张区间，叠加上周公布官方PMI数据小幅反弹，权益市场表现较好，实现七月开门红，中长端债市收益率小幅反弹。资金面方面，跨半年过后，银行体系资金利率回归宽松区间，短端收益率小幅下行。债市收益率呈现陡峭化。基本面方面，最新公布6月制造业PMI小幅企稳，但表征需求、采购、库存、价格的多项指数仍处在荣枯线以下，生产经营预期指数也继续下滑，需求不足仍是当前经济复苏的最大阻碍，短期经济大概率延续弱复苏局面，货币政策大概率延续宽松局面。往后来看，稳增长政策窗口期临近，在政策的合力支持下，经济修复速度有望提高。短期国内经济预期偏弱下，货币政策宽松预期不改，债市大概率延续震荡偏强走势。不过市场依旧对后续政策的出台落地有所忌惮。关注稳增长政策出台情况。

黄金：★☆☆（核心PCE回落，金价小幅反弹）

黄金：盘面上看，隔夜内外盘金价震荡偏强。上周全球主要央行一把手亮相欧洲央行论坛，重申将进一步收紧政策；此外上周前期公布美国一季度GDP终值超预期、初请失业金人数走低、美国耐用品订单、谘商会消费者信心指数以及新屋销售等数据大超市场预期，美国消费信心、新屋销售、就业等数据仍然表现强劲，美联储势必继续收紧货币政策。不过上周五公布核心PCE数据超预期回落以及隔夜公布美国ISM制造业PMI超预期回落，市场加息预期有所降温，美元以及美债收益率小幅回落，支撑金价小幅反弹。短期来看，美债收益率维持高位+通胀（预期）下行，短期实际利率走强不利金价。中长期维持看涨看法。关注接下来公布非农以及美国CPI数据。