资本市场月报(2023年6月)：海外市场修正宽松预期 国内A股存结构机会

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前期回顾：5 月美元指数上行，黄金走弱，美债利率上行，美国股票震荡。中国国债利率震荡向下，人民币汇率贬值，A 股下行调整。

本期主题：海外方面，从趋势上来说，境外市场的交易主线仍然是对美国经济温和衰退以及货币政策边际转松的定价，维持看多美债、黄金、美国成长股，看空美元的中期观点不变。不过短期来看，预计市场仍然处于波动调整期。国内方面，当前经济修复处在中性情形范围内，但市场预期逐渐走向中性偏悲观。考虑到经济需求出现疲弱迹象，政策落地概率将上升，有利于支撑实体部门预期，因此风险偏好下行有底，预计这种情形偏利空权益资产和利好固收资产，但空间不大。

市场前瞻及策略：1.美股：预计美股中期将继续震荡。结构上，科技板块将相对较强。2.美债：美债利率短期看不到下行的动力，大概率仍会处于波动调整期。

3.黄金：趋势上仍然看涨，但短期可能维持波动。4.国内固收：基于经济修复有延续性的判断，利率下行动能不足。当前经济动能放缓可能会推高政策落地的概率，债券利率仍可能是区间震荡为主。5.国内权益：随着业绩缓慢修复，股指大方向将震荡上行。5 月回调之后，市场已经定价当前偏弱的经济现状，但未反应通胀即将触底的预期，后续大概率呈现俯卧撑式的震荡行情。行业结构上，关注科技和中特估，消费时间上靠后。