抗通胀仍未完？欧央行如期加息25个基点，拉加德：不会暂停！

紧跟美联储的脚步，欧央行也宣布加息25个基点。

5月4日，欧洲央行公布利率决议，将三大关键利率上调25个基点至3.75%，符合市场预期，利率达2008年10月以来最高水平。

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这是自去年7月开启加息进程以来，欧洲央行连续七次大幅加息以遏制通胀，共计加息375个基点。

在利率决议公布后，美元指数短线走高逾20点，欧元兑美元短线跌幅扩大近40点。

未来仍将加息？

欧洲央行在声明中表示，鉴于持续的高通胀压力，欧洲央行将三个主要利率提高 25 个基点。

因此，自 2023 年 5 月 10 日起，存款利率上调至3.25%，前值为3.0%；主要再融资利率上调至3.75%，前值为3.5%；边际贷款利率上调至4.0%，前值为3.75%。

虽然近几个月总体通胀有所下降，但潜在的价格压力依然强劲。与此同时，过去的加息正在有力地传导至欧元区融资和货币状况，而传导至实体经济的滞后性和强度仍不确定。

欧洲央行强调，管理委员会未来的决定将确保将政策利率提高到足够严格的水平，以实现通货膨胀及时回到 2% 的中期目标，并将在必要时保持在这些水平。

委员会将继续遵循依赖数据的方法来确定适当的限制水平和持续时间。特别是，管理委员会的政策利率决定将继续基于其根据即将公布的经济和金融数据、潜在通胀动态以及货币政策传导强度对通胀前景的评估。

在声明中，欧洲央行表示关键利率仍然是管理委员会设定货币政策立场的主要工具。与此同时，管理委员会将继续以有节制和可预测的速度缩减欧元体系的资产购买计划 (APP) 组合。根据这些原则，管理委员会预计将于 2023 年 7 月停止 APP 下的再投资。

值得关注的是，前两日欧盟统计局公布的初步统计数据显示，欧元区4月通胀率按年率计算为7.0%，高于上月的6.9%。

虽然4月欧元区通胀率有所上升，但核心通胀率略微下降。4月欧元区食品和烟酒价格同比上涨13.6%，非能源类工业产品价格上涨6.2%，服务价格上涨5.2%，能源价格上涨2.5%。当月，剔除能源、食品和烟酒价格的核心通胀率为5.6%，低于上月的5.7%，这是自去年6月以来的首次下降。

德国商业银行首席经济学家Joerg Kraemer在一份研究报告中表示：

“随着食品价格上涨的巨大推动力正在消退，通胀趋势下降。这是一个积极的迹象，表明核心通胀率在很长一段时间内首次下降。但由于薪资增幅超过5%，通胀压力应该会居高不下。”“5月之后，预计6月将再次加息25个基点。之后欧洲央行应该停止加息，并将观察其收紧货币政策对实体经济的影响。”

拉加德：不会暂停

在公布利率决议之后，欧洲央行行长拉加德在随后召开新闻发布会上表示，价格压力依然强劲，工资压力进一步加大。

据欧盟统计局的初步估算，欧元区经济在 2023 年第一季度增长了 0.1%。较低的能源价格、供应瓶颈的缓解以及对企业和家庭的财政政策支持都有助于增强经济的弹性。与此同时，国内私人需求，尤其是消费，可能仍然疲软。

不过，价格压力依然强劲。4 月份扣除能源和食品的通货膨胀率为 5.6%，与 3 月份相比略有下降，回到 2 月份的水平。4 月份非能源工业品通胀率从 3 月份的 6.6% 降至 6.2%，这是几个月来首次下降。但服务业通胀率从 3 月份的 5.1% 升至 4 月份的 5.2%。过去能源成本上涨和供应瓶颈的逐步传递仍在推高通胀。特别是在服务业，由于经济重新开放和工资上涨带来的被压抑的需求，它仍在被推高。截至 3 月份的可用信息表明，潜在通胀指标仍然很高。

在劳动力市场强劲的背景下，随着员工收回他们因高通胀而失去的部分购买力，工资压力进一步加大。此外，由于供需不匹配以及高波动性通胀带来的不确定性，一些行业的公司得以提高利润率。尽管大多数衡量长期通胀预期的指标目前都在 2% 左右，但一些指标已经小幅上升，值得继续监测。

通胀前景仍存在重大上行风险。其中包括现有的管道压力，这些压力可能会使零售价格在短期内高于预期。此外，俄乌战争可能会再次推高能源和食品的成本。通胀预期持续高于目标，或者高于预期的工资或利润率增长，也可能推高通胀。最近谈判达成的工资协议增加了通货膨胀的上行风险，尤其是在利润率仍然很高的情况下。下行风险包括金融市场再度紧张，这可能使通胀下降的速度快于预期。、

关于银行业的动荡，拉加德表示，面对上次会议之前出现的金融市场紧张局势，欧元区银行业已证明具有弹性。欧央行的政策加息正在强烈地传导至无风险利率以及企业、家庭和银行的融资条件。对于企业和家庭而言，由于借款利率上升、信贷供应条件收紧和需求下降，贷款增长已经减弱。最新的银行贷款调查显示整体信贷标准收紧，收紧程度强于银行在上一轮中的预期，表明贷款可能进一步减弱。借贷疲软意味着货币增长也继续下降。

当被问及加息决定时，拉加德表示，本次的加息决定有普遍、强烈的共识，逐步回归更标准的加息幅度是合理的。拉加德说，尽管一些官员支持加息50个基点，另一些人认为加息25个基点是合适的，但没有人提出停止加息。她强调，欧洲央行不会暂停加息，这一点“非常清楚”，但下一步的政策传导是不确定的。

关于美联储的下一步动向，拉加德表示，关注美联储的决策，但欧洲央行是独立的央行，不依赖于美联储；如果美联储暂停加息，欧央行可以收紧货币政策。